Kultakuume

Warren Buffett kirjoittaa vuoden 1996 kirjeessään Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille:

Suurimmalle osalle sijoittajista, sekä yksityishenkilöistä että instituutioista, paras tapa omistaa osakkeita on kustannustehokas indeksirahasto. Ne jotka valitsevat tämän polun päihittävät varmuudella nettotuotoissa suurimman osan sijoittamisen ammattilaisista.

Jos kuitenkin päätät rakentaa oman salkkusi itse, kannattaa muistaa muutama asia. Järkevä sijoittaminen ei ole monimutkaista, mutta ei voi silti sanoa että se olisi helppoa. Sijoittajan on vain kyettävä arvioimaan oikein valikoituja yrityksiä. Huomaa sana “valikoituja”: sinun ei tarvitse olla kaikkien tai edes kovin monien yritysten asiantuntija. Sinun on pystyttävä vain arvioimaan niitä yrityksiä jotka ovat osaamisalueellasi. Osaamisalueesi koko ei ole kovin oleellinen, sen rajojen tunnistaminen on kuitenkin elintärkeää.

Onnistuaksesi sijoituksissasi sinun ei tarvitse ymmärtää betaa, tehokkaita markkinoita, modernia portfolioteoriaa, optioiden hinnoittelua eikä kehittyviä markkinoita. Itse asiassa voi olla parempi jos et tiedä näistä mitään. Tämä ei tietenkään ole vallitseva käsitys suurimmassa osassa bisneskouluista, joiden rahoituksen koulutusohjelma koostuu enimmäkseen näistä aiheista. Meidän mielestämme kuitenkin sijoittamisen opiskelijat tarvitsevat vain kaksi hyvin opetettua kurssia: Miten määrittää yrityksen arvo ja Miten suhtautua markkinahintoihin.

Kultakuumeen blogi on kohdistettu sinulle, joka olet kiinnostunut rakentamaan itse oman sijoitussalkkusi. Tarkoituksena on tarjota ajattelemisen aihetta juuri näistä kahdesta edellä mainitusta “oppiaineesta”.

Kuten aina, kommentit ja kysymykset ovat tervetulleita.

Buffett kehoittaa usein opiskelijoita valitsemaan esikuvansa huolella. Hänen oma esikuvansa on ollut Ben Graham, osakeanalyysin isä joka kirjoitti 1930-luvulla teoksen Security Analysis. Oma esikuvani sijoittamisessa ja vähän muussakin on vuonna 1930 syntynyt Warren Buffett. Koska Buffettin opetukset ovat tämän blogin peruspilareina, tämä vaatinee hiukan perusteluita.

Sijoittaja Warren Buffett

Ensimmäinen perustelu on luonnollisesti Buffettin onnistuminen sijoittajana viimeisen 50 vuoden aikana. Jos olisit sijoittanut $10,000 Buffettin ensimmäiseen rahastoon vuonna 1959 ja seurannut Buffettia kun rahasto purettiin vuotta 1969 ja ostanut Berkshire Hathawayn osakkeita, omaisuutesi olisi tänään noin 320 miljoonaa dollaria. Jos sama laskelma tehtäisiin ennen Buffettille ensimmäisen 10 vuoden aikana maksamiasi tuottopalkkioita, eli laskettaisiin sijoitustoiminnan todellinen tuotto, omaisuutesi olisi tänään noin $580 miljoonaa. Tämä vastaa noin 25% vuosituottoa 50 vuoden ajalta. Tällä suorituksellaan Buffett on vailla vertaistaan.

Warren Buffett on maaliskuussa 2009 julkaistun Forbes-lehden listan mukaan maailman toiseksi rikkain Bill Gatesin jälkeen. Viimeaikaisen pörssikurssien laskun seurauksena hänen omaisuutensa kutistui vuodentakaisesta $25 miljardilla, mutta jäljellä oli vielä mukavat $37 miljardia. Buffett on viime vuosina vuorotellut miljardöörilistan ykkössijalla Bill Gatesin kanssa.

Pelkkä historiallisten tuottojen tuijottaminen ei kuitenkaan ole riittävä peruste sijoitusesikuvan valinnalle. Historialliset tuotot eivät tunnetusti ole tae tulevasta ja onnella on osuutensa menestyksessä. Se että ymmärrät miten tuotot ovat syntyneet on jo huomattavasti oleellisempi perustelu. Valuutoilla tai raaka-aineilla spekuloiva “sijoittaja” on voinut saavuttaa suunnattomat tuotot tietyllä aikavälillä, mutta koska minulla ei ole kykyä ymmärtää miten nämä tuotot ovat syntyneet, saati sitten miten minä voisin päästä lähellekkään vastaaviin tuottoihin, en voi ajatella heitä esikuvinani.

Toinen perusteluni on siis se, että Buffettin sijoitusfilosofia ja strategiat ovat yksinkertaisia ja normaalilla älykkyysosamäärällä varustetun sijoittajan ymmärrettävissä. Helppoa markkinatuotot päihittävä sijoittaminen ei kuitenkaan ole. Buffettin viesti on kuitenkin selvä: oikeanlaisella temperamentilla ja sijoitusfilosofialla sekä kovalla työllä se on mahdollista.

Warren Buffettin kirjoitukset eivät ole vuosien varrella juurikaan muuttuneet. Sanoma on ollut ja on edelleen johdonmukaista ja loogisesti perusteltavissa. Warrenin menestys ei perustu pelkkään intuitioon ja on siten myös muiden opittavissa.

Warrenin viesti on myös erilainen kuin useimmilla sijoittamisen ammattilaisilla. Asenne on skeptinen, mutta optimistinen. Tämä erilainen ja muuttumaton, mutta perusteltavissa oleva viesti toivottavasti näkyy selkeänä myös Kultakuumeen sivuilla.

Olen huomannut että Buffettin sijoitusfilosofia ja strategiat eivät sovi kaikille, Buffett on itsekin sanonut että jotkut sijoittajat ymmärtävät hänen tyylinsä viidessä minuutissa, toisille viisi vuottakaan ei ole tarpeeksi. Muutaman artikkelin luettuasi voit arvioida kumpaan joukkoon sinä kuulut. En suinkaan väitä että Buffettin opiskelu olisi ainut tapa saavuttaa markkinoita parempaa tuottoa. Se on vain se tapa jonka minä olen pystynyt ymmärtämään.

Kommentit ovat tervetulleita.