Warren Buffettin sijoitusfilosofia - Osa 2: Osake on osuus yrityksestä
April 6th, 2009
Tämän itsestäänselvän otsikon kirjoittaminen tuntuu melkeinpä turhalta, mutta päivän Kauppalehteä (varsinkin nettiversiota) lukiessa ja päivän osakekurssien muutoksia tutkiessa tämä saattaa helposti unohtua. Sijoituskirjallisuudessa ja lehdistössä puhutaan enemmän osakemarkkinoista kuin itse yhtiöistä. Myös useat sijoitusstrategiat perustuvat pelkästään markkinahintojen heilahtelun analysointiin sekä ennustamiseen, ja “sijoittaja” ei ole ehkä edes kiinnostunut siitä mikä yritys on kaupankäynnin kohteena, saati sitten yrityksen toiminnasta!
Buffett ei pidä itseään markkina-analyytikkona, ei makrotalouden analyytikkona eikä edes osakeanalyytikkona vaan ennen kaikkea bisnesanalyytikkona.
Kun Buffett ostaa osakkeita, hän analysoi yritystä samoin periaattein kuin tekisi jos olisi ostamassa koko yhtiötä. Samat periaatteet ovat voimassa, olit sitten ostamassa serkkusi mattopesulaa tai sataa osaketta Nokiaa. Pörssiyhtiön osakkeiden ostaminen eroaa yksityisen yrityksen ostamisesta hyvin vähän:
- pörssiyhtiön osakkeiden ostaminen on vaivatonta;
- et pysty juurikaan vaikuttamaan pörssiyhtiön toimintaan;
- pörssiyhtiöitä on ajoittain kaupan erittäin houkuttelevin hinnoin.
Buffett painottaa usein, että bisneksellä ja sijoittamisella on paljon yhteistä: olet parempi bisneksessä jos ymmärrät sijoittamisen periaatteet ja parempi sijoittamisessa jos ymmärrät bisneksen periaatteet.
Buffettin bisneslähtöisen sijoittamisen hienous on että kaikki mitä opit on kumulatiivista: mitä opit tänään on sinulle hyödyllistä lopun elämääsi. Yritysten menestystekijöiden analysoinnissa voit tulla vuosi vuodelta paremmaksi. Sama ei näytä pätevän markkinoiden liikkeiden tai tiettyjen tapahtumien ennustamiseen perustuviin strategioihin. Ajatellaanpa että ennustat oikein markkinoiden (tai öljyn hinnan tms.) nousevan seuraavan kuukauden aikana ja tämän ennusteen mukainen sijoituksesi tuottaa hyvin. Mitä sellaista opit tästä prosessista mikä tekee sinut paremmaksi ennustajaksi tulevaisuudessa?
Jos ajattelet itsesi yrityksen pienomistajaksi, saat myös nukkua yösi rauhallisemmin. Sinun ei tarvitse hakea vastausta viime viikon sijoituksesi onnistumisesta markkinoilta, vaan voit rauhallisin mielin seurata vuosien varrella yhtiösi taloudellista kehitystä. Warren kirjoittaa vuoden 1987 kirjeessään: “Charlie ja minä annamme omistamiemme osakkeiden liiketoiminnan tulosten - ei päivittäisten tai edes vuosittaisten osakekurssien - kertoa meille sijoitustemme onnistumisesta.”
Osakkeiden hinnat markkinoilla muodostuvat sijoittajien tulevaisuuden odotusten pohjalta. Jos yhtiö menestyy ja kasvaa nopeasti, niin tämä sisällytetään osakkeen hintaan ja siltä odotetaan menestymistä myös tulevaisuudessa. Pienetkin pettymykset saattavat pudottaa osakekurssia rajusti. Vastaavasti heikosti menestyvältä yhtiöltä ei odoteta juuri mitään ja sen liiketoiminnan yllättävä elpyminen saattaa moninkertaistaa osakekurssin.
Yleinen virhe sijoittamisessa on sekoittaa keskenään hieno yritys ja hieno sijoituskohde. Esimerkiksi Nokian osakkeella käytiin kauppaa vuosituhannen vaihteessa hinnalla, joka oli lähes 100-kertainen sen tulokseen nähden (P/E-luku). Tänään osakekurssi on noin 1/7 tuosta hinnasta ja noin 7 kertaa yhtiön viime vuoden osakekohtainen tulos. Nokia oli ja on edelleen menestyvä yhtiö, mutta odotukset ja siten myös hinta olivat liian korkeat.
Katso myös:
Warren Buffettin sijoitusfilosofia - Osa 1
Warren Buffettin sijoitusfilosofia - Osa 3: Osakemarkkina on ystäväsi
Warren Buffettin sijoitusfilosofia - Osa 4: Turvamarginaali
Warren Buffettin sijoitusfilosofia - Osa 5: Pysy osaamisalueellasi
Kuten aina, kommentit ja kysymykset ovat tervetulleita.
